O Bitcoin permanece abaixo de US$ 70.000, e uma nova ameaça se soma à lista de fatores que pressionam o mercado. Desta vez, ela não vem do Federal Reserve, mas do próprio setor bancário. Um estudo do Fed de Nova York, publicado em 12 de novembro, constatou que seu índice de estresse de liquidez dos bancos dos EUA, baseado em modelos, voltou a níveis vistos pela última vez em 2014. Para o mercado de criptomoedas, que já vem perdendo valor em meio às saídas de recursos dos ETFs e à redução da oferta de stablecoins, esse cenário sugere que vulnerabilidades estão começando a surgir em várias frentes ao mesmo tempo.

O aumento do indicador desde o início de 2022 reflete a redução dos ativos líquidos dos bancos, acompanhada pelo crescimento das fontes de financiamento instáveis e dos passivos extrapatrimoniais. Um cálculo separado apresenta um quadro menos preocupante: caso o choque nas taxas de juros de 2022 se repetisse, os bancos precisariam de US$ 151 bilhões adicionais em capital, ante US$ 161 bilhões um ano antes. Isso indica que o capital não é o principal ponto fraco. A preocupação está, na verdade, na capacidade dos bancos de manter suas fontes de financiamento caso os depósitos e outras fontes de recursos comecem a sofrer saídas.

O possível mecanismo de transmissão desse cenário para o Bitcoin passa pelo mercado de crédito. Bancos que enfrentam custos de financiamento mais elevados e fontes de recursos menos confiáveis tornam-se mais seletivos na concessão de empréstimos. Os intermediários que dependem desses empréstimos passam a ter menos oportunidades e menor disposição para manter ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Sinais dessa postura mais cautelosa já começam a surgir. A pesquisa do Fed sobre as condições de crédito, referente a outubro, mostrou um aperto nos critérios de concessão de empréstimos em todas as categorias de tomadores de crédito do setor financeiro não bancário, enquanto os critérios para empresas de grande e médio porte permaneceram praticamente inalterados.

Ainda assim, é importante deixar claro que o estudo não identifica uma escassez de financiamento que afete especificamente o Bitcoin. A transmissão da fragilidade do setor bancário para o mercado de criptomoedas continua sendo uma inferência lógica, e não um fato observado.

Enquanto isso, as condições financeiras estão se tornando mais restritivas, mesmo sem o envolvimento direto dos bancos. A taxa básica de juros do Fed permanece na faixa de 3,75% a 4,00%; a taxa efetiva dos fundos federais estava em 3,88% em 11 de novembro, e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos chegou a 4,98% em 10 de novembro. Um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros em 9 de dezembro já está totalmente incorporado aos preços, enquanto os mercados futuros apontam para novos aumentos em janeiro e março. Nesse cenário, a vulnerabilidade do setor bancário representa um terceiro canal de transmissão que pode reduzir a demanda no mercado mesmo antes do próximo aumento dos juros.

Na minha avaliação, é pouco provável que o estudo, por si só, provoque uma queda imediata do mercado. No entanto, ele enfraquece um dos argumentos mais fortes dos otimistas com o Bitcoin que esperam um repique: a perspectiva de dinheiro mais barato. Enquanto os spreads de crédito permanecerem contidos e as condições de financiamento se mantiverem estáveis, a pressão deverá continuar moderada. Enquanto isso, a divulgação do PPI dos EUA hoje poderá atuar como um catalisador muito mais imediato.

Análise técnica e recomendações de negociação

Bitcoin

Quanto às perspectivas técnicas do Bitcoin, os compradores estão atualmente buscando uma recuperação do nível de US$ 69.400, o que abriria um caminho direto para US$ 71.100. Além disso, US$ 72.900 está ao alcance. Uma quebra acima desse nível sinalizaria tentativas de restaurar a tendência de alta do mercado.

Se a cripto cair, espero que os compradores entrem em ação por volta de US$ 68.200. Um recuo para abaixo dessa área poderia levar rapidamente o BTC para US$ 66.500. O próximo alvo de baixa, e a mais distante, está em torno de US$ 65.000.

Ethereum

Quanto às perspectivas técnicas do Ethereum, uma consolidação clara acima de US$ 1.974 abriria caminho diretamente para US$ 2.020. O próximo alvo, mais distante, seria a máxima em torno de US$ 2.093. Um rompimento acima desse nível sinalizaria o fortalecimento do sentimento de alta e um novo retorno do interesse comprador.

Se o Ethereum cair, espero que os compradores apareçam em torno de US$ 1.916. Um movimento de volta para baixo dessa região poderá levar rapidamente o ETH a US$ 1.872. O próximo alvo de baixa, mais distante, fica em torno de US$ 1.834.

O que há no gráfico

• As linhas vermelhas representam os níveis de suporte e resistência, nos quais se espera que o preço faça uma pausa ou apresente uma reação acentuada.
• A linha verde representa a média móvel de 50 dias.
• A linha azul representa a média móvel de 100 dias.
• A linha verde-limão representa a média móvel de 200 dias.

O teste de preço ou o cruzamento de qualquer uma dessas médias móveis costuma interromper o movimento ou injetar um novo impulso no mercado.