Hoje, o ouro está sendo negociado em torno de US$ 4.060 por onça, após a queda de 2,6% registrada ontem, que anulou completamente o repique até US$ 4.122. A prata subiu 1%, para US$ 52,06, após recuar 3,5% no dia anterior; a platina e o paládio também registraram leves altas.

O relatório de inflação de outubro desencadeou a onda de vendas no mercado. O núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) avançou 0,3% em relação ao mês anterior, ante previsão de 0,2%, ficando acima das expectativas pelo terceiro mês consecutivo. Já o índice cheio avançou 0,4%, contra previsão de 0,3%. O resultado ficou exatamente no limite mencionado por Christopher Waller no dia anterior: diante de uma leitura de 0,3% para o núcleo da inflação, ele está disposto a considerar uma alta de 50 pontos-base. A probabilidade de uma alta dos juros em dezembro passou de 78,8%, em 9 de novembro, para 96,3%. O ouro não oferece rendimento, portanto, a alta das taxas de juros e dos rendimentos dos títulos torna os investimentos em renda fixa mais atraentes, enquanto um dólar mais forte encarece o metal para a maioria dos compradores.

As declarações de dirigentes do Federal Reserve intensificaram esse movimento. Austan Goolsbee classificou o relatório como "preocupante, à beira de ser alarmante". "Temos um problema real com a inflação", afirmou Goolsbee, presidente do Fed de Chicago. Em outubro, ele considerou tanto a possibilidade de uma alta dos juros quanto a de uma pausa e, em 9 de novembro, comparou os investimentos impulsionados pela IA a uma demanda excessivamente aquecida. Loretta Mester, presidente do Fed de Dallas, ainda considera necessários pelo menos dois aumentos de 25 pontos-base, possivelmente em ritmo acelerado. No início de setembro, Waller estava disposto a manter os juros inalterados se a inflação apresentasse uma evolução favorável; agora, admite uma alta de 50 pontos-base. O tom passou de cauteloso para favorável a uma aceleração dos aumentos, e essa mudança está pressionando o metal.

Desta vez, a queda dos preços do petróleo não salvou o ouro. Na segunda-feira, o metal subiu com a queda do Brent e o enfraquecimento do dólar, e parecia que a queda dos preços da energia estimularia a demanda. Agora, o Brent está abaixo de US$ 92, e o WTI, em torno de US$ 84, mas o CPI de outubro ainda reflete a alta de aproximadamente 12% do Brent em relação ao mês anterior. Portanto, o efeito da queda dos preços do petróleo só aparecerá nos dados de novembro.

O ouro ainda conta com alguns fatores de sustentação, mas o suporte é limitado. O nível de US$ 4.000 continua sendo o principal suporte, embora, em 3 e 4 de novembro, o metal já tenha caído abaixo desse patamar. As compras dos bancos centrais e a demanda por ativos de proteção sustentam o preço do ouro. Vale destacar que, desta vez, a correção do mercado acionário não arrastou o ouro para baixo com a mesma intensidade observada no fim de outubro, quando o metal foi vendido para cobrir perdas no mercado acionário. O ouro parece estar deixando de ser usado como fonte de liquidez e voltando a se comportar como um ativo sensível às taxas de juros.

Acredito que a pressão sobre o ouro persistirá nas próximas sessões. Enquanto o Fed se prepara para elevar os juros em 9 de dezembro, admite a possibilidade de uma alta de 50 pontos-base e o dólar e os rendimentos dos títulos permanecerem próximos dos níveis de ontem, será difícil para o metal permanecer acima de US$ 4.100. Um teste de US$ 4.000 é mais provável e, caso esse nível seja perdido, o próximo alvo será a mínima de 4 de novembro, em torno de US$ 3.942. As compras dos bancos centrais e novas quedas nos preços do petróleo poderão atenuar o recuo, mas relaciono uma possível reversão expressiva à divulgação do PPI na sexta-feira: um relatório de preços ao produtor mais fraco poderá permitir que o ouro recupere parte das perdas.

Quanto ao cenário técnico, os compradores precisam superar a resistência mais próxima, em US$ 4.062. Isso abriria caminho para buscar US$ 4.140, nível acima do qual será difícil ocorrer um rompimento. O alvo mais distante está na região de US$ 4.192. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle de US$ 4.001. Se conseguirem, o rompimento dessa faixa representará um duro golpe para as posições compradas e levará o ouro à mínima de US$ 3.954, com possibilidade de avançar até US$ 3.906.