Kemarin The Fed mengambil sikap yang lebih tegas terhadap pasar. Empat pejabat Fed — Mary Daly, Beth Hammack, Austan Goolsbee, dan Jeffrey Schmid — berpidato mengenai inflasi yang terus bertahan, dengan perubahan sikap yang paling menonjoldari Presiden Fed San Francisco, Mary Daly. "Kecenderungan saya adalah bahwa pengetatan akan perlu dilanjutkan," ujarnya dalam sebuah acara di Stanford Institute for Economic Policy.

Argumen utamanya adalah bahwa tekanan harga telah meluas melampaui sektor-sektor yang secara langsung terkait dengan tarif dan minyak, dan semakin banyak perusahaan yang menyatakan akan membebankan kenaikan biaya kepada konsumen. Hingga baru-baru ini, Daly menggambarkan kebijakan berada di posisi yang baik dan tidak melihat alasan untuk mengubah suku bunga karena kenaikan imbal hasil. Kini, sikapnya jauh lebih tegas. Ia tidak memiliki hak suara untuk penetapan suku bunga tahun ini, tetapi menegaskan kembali bahwa ia mendukung kenaikan suku bunga pada September, yang pertama sejak 2023, dan jeda pada Oktober, ketika kisaran suku bunga tetap di 3,75–4,00%, dengan dua suara yang mendukung kenaikan.

Hammack, yang berpidato di Columbus, mengatakan bahwa kebijakan perlu bergeser ke sikap yang lebih restriktif dan membuka kemungkinan langkah lebih agresif jika The Fed tertinggal dalam memerangi inflasi, meskipun saat ini ia belum melihat kebutuhan tersebut. Nadanya konsisten: pada 12 Oktober, ia memperingatkan bahwa untuk membawa inflasi kembali ke 2% dibutuhkan kebijakan yang restriktif, ia memberikan suara mendukung kenaikan suku bunga pada 28 Oktober, dan pada 5 November ia lebih menyukai langkah-langkah yang lebih sering, tetapi dengan kenaikan yang lebih kecil.

Dalam sebuah wawancara, Goolsbee memperingatkan bahwa pembangunan infrastruktur AI dapat memanaskan permintaan secara berlebihan, mendorong The Fed masuk ke zona di mana menurunkan inflasi menjadi jauh lebih sulit. Minggu lalu, ia membunyikan alarm mengenai overheating yang didorong oleh data center, dan pada 10 November ia menyebut rilis CPI sebagai sesuatu yang "mengkhawatirkan".

Daly secara signifikan lebih berhati-hati dibandingkan rekannya dari Chicago mengenai dampak AI. Ia mengakui bahwa pembangunan kapasitas mendorong harga lebih tinggi, tetapi sejauh ini dampaknya terhadap inflasi keseluruhan masih terbatas karena kenaikan biaya relatif kecil dan belum meluas ke banyak sektor. Menurut pandangannya, faktor-faktor lain saat ini lebih berperan mendorong inflasi utama dibandingkan barang-barang terkait AI. Ia tetap optimistis terhadap potensi peningkatan produktivitas, meskipun waktu terjadinya masih belum pasti.

Luasnya tekanan harga tercermin dalam CPI bulan Oktober. Inflasi utama naik 0,4% m/m (konsensus Bloomberg 0,3%), dan inflasi inti naik 0,3% m/m (konsensus 0,2%). Ini adalah bulan ketiga berturut-turut dengan rilis data di atas ekspektasi. Kelompok yang mendukung kenaikan suku bunga pada Desember terus bertambah. Waller memberi sinyal kemungkinan kenaikan 50 bp, dan sebelumnya pada minggu itu, Logan mengatakan bahwa musim dingin mungkin membutuhkan kenaikan yang lebih sering, sementara sebelumnya ia membahas setidaknya dua langkah kenaikan sebesar 25 bp. Pasar merespons cepat: kontrak berjangka kini memprakirakan kenaikan 25 bp pada tiga pertemuan berikutnya — Desember, Januari, dan Maret.

Menurut saya, skenario dasar tetap kenaikan 25 bp pada 9 Desember, sementara risiko kenaikan 50 bp masih ada jika data terus mengejutkan ke arah yang lebih kuat. PPI AS hari ini akan menjadi ujian pertama, dan saya menilai data yang kuat akan mengukuhkan ekspektasi untuk tiga kenaikan berturut-turut dan meningkatkan tekanan pada EUR/USD dan GBP/USD. Hanya rilis data harga dan pasar tenaga kerja yang secara signifikan lebih lemah yang dapat menghentikan penguatan dolar — dan sejauh ini kami belum melihat tanda-tanda tersebut.

Untuk sisi teknikal EUR/USD, pembeli perlu merebut kendali di 1,1070. Hanya itu yang akan membuka jalan untuk menguji 1,1105. Dari sana, peluang untuk naik ke 1,1130 terbuka, tetapi melakukannya tanpa dukungan pelaku besar akan sulit. Jika terjadi koreksi turun, saya memperkirakan minat beli yang signifikan baru muncul di sekitar 1,1035. Jika level tersebut minim permintaan beli, akan lebih bijak menunggu penurunan ke level rendah baru di 1,1004 atau membuka posisi beli di 1,0975.

Analisis teknikal GBP/USD menunjukkan bahwa pembeli pound harus menembus level resistance terdekat di 1,3245. Hal itu akan memungkinkan pergerakan menuju 1,3275, yang akan lebih menantang untuk ditembus ke atas. Target kenaikan berikutnya berada di sekitar 1,3300. Saat pergerakan turun, pihak bear akan berupaya untuk menguasai 1,3215. Jika berhasil, breakout rentang tersebut akan menimbulkan kerusakan serius bagi pihak bull, mendorong pound Inggris ke 1,3180, dengan potensi memperpanjang pelemahan ke 1,3160.