Центральные банки развивающихся стран массово отказываются от мягкой политики. Как отмечается в отчете Citi, регуляторы переходят к жестким мерам, чтобы сбить базовую инфляцию и компенсировать дорогие энергоносители. Главная цель центробанков — «любой ценой» не допустить вторичного витка роста цен.

Национальным регуляторам помогает сильная динамика их собственных валют. Аналитики Citi даже скорректировали прогноз по доллару США в сторону ослабления, поскольку американская экономика уже начинает буксовать под тяжестью собственных номинальных ставок. Однако внутри самого блока развивающихся рынков (EM) назревает раскол, который в следующем году приведет к резкому расхождению доходностей локальных облигаций.

В Центральной Европе ситуация накаляется: Польша борется с новым витком инфляции, а Чехия не может сдержать рост зарплат. На этом фоне инвесторы ищут доходность на других континентах. Активы Египта переживают бурный рост — номинальные ставки вблизи циклических максимумов привлекли колоссальный приток капитала в краткосрочные бумаги. Гособлигации ЮАР также обгоняют рынок на волне глобального аппетита к риску после местных выборов.

В Латинской Америке свои правила игры. Центробанк Колумбии удержал ставку на уровне 12,25% и анонсировал совместную с Минфином валютную операцию на 2 млрд долларов. Регулятор Чили, напротив, отметился жесткой риторикой в протоколах заседания, заставив инвесторов сохранять длинные позиции по доллару против чилийского песо.

В Азиатском регионе аналитики Citi тактически скупают пятилетние гособлигации Индонезии с валютным хеджированием. При этом банк фиксирует тревожные признаки дефицита корпоративного финансирования в Южной Корее и оценивает последствия недавнего решения Народного банка Китая повысить норматив резервирования по валютным депозитам.